薛娜
投资咨询证：Z0011417
周梓房
投资咨询证：Z0012003
目录
一、主要宏观消息及解读
二、 商品综合
1.价格变动表
2. 商品收益率VS波动率
3.商品资金流变化率
三、 品种点评与策略建议
四、 套利跟踪
1.期现套利
2.跨期套利
3.跨品种套利
一、主要宏观消息及解读
疯狂的煤炭：国际焦煤价格三个月暴涨 70% 创逾两年新高
在中国去产能进程的推动下，煤炭价格接连上涨。
钢铁指数（The Steel Index）的数据显示，硬焦煤现货价格从 6 月初以来已经暴涨了近 70%，9 月 2 日攀升到 141.2 美元/吨，这是逾两年来的最高水平，也超过了三季度协议价格的 92.5 美元。单看 8 月，煤炭现货价格就涨了 36%。中国大商所煤炭期货今年以来涨幅超过 60%。
煤炭协议价格有望创下 2010 年季度协议引入以来的最长季度连涨纪录。瑞银提到，最近矿企和日本钢厂达成了一项供给协议，协议定价略微高于过去几个季度的现货价格。彭博报道称，超过 100 美元的四季度协议价格将是 2015 年上半年以来的最高水平，同时也是连续第三个季度上涨。
二、商品综合
“价格变动表“
“商品收益率VS波动率”
“商品资金流变化率
三、品种点评与策略建议
01基金属简析
G20 峰会闭幕，全球经济的不确定性预期与分歧有所减弱，上周五美国公布的 8 月非农就业数据不及预期，加息预期再被泼冷水，联邦基金利率市场显示 9 月加息概率降至 22%，12 月为 55.4%。美元近日进入横盘整理。昨日有色金属走势受基本面驱动，涨跌不一。国家统计局近日将陆续发布 8 月经济数据，关注新增信贷与 CPI 增速。
周一伦铜库存仍未停止增加的脚步，整体再增 1 万吨至 32.85 万吨，近期伦铜也因此承压在 2 个月低位徘徊。昨日沪铜 1611 先抑后扬，但整体仍围绕着 36550 窄幅震荡，最终微幅收涨 0.05%至 36570。现货升水与洋山铜溢价小幅上升。前日消息称，智利国家铜业公司的 Salvador 铜矿区的工人工会已展开罢工，目前已经封锁了道路并影响了生产，短期内该消息将对铜价形成支撑。铜价在 36100 附近的支撑较明显，短期内下跌空间有限，在供给智利铜矿供给受影响的时段内有望延续偏强震荡。
近期伦铝价格重心不断下移，周一触及1575 的 12 周低点，沪铝 1611 今日创新低11850 后多头逐渐进场，使铝价探底回升，收跌 0.37%至 11995。两市铝库存继续减少，现货升水处于高位，加上 9 月份存在中秋及国庆假期备货，现货有望呈偏紧状态，对价格存在一定的支撑。然而铝土矿供应增加、电解铝产能持续投放导致供应面开始回暖，铝材出口不断下降，国外铝需求不及预期，成为铝价上行阻力。沪铝技术上走弱，但布林线触及下轨，短期内不宜追空，下一档支撑在 11730 一线。
因短期上涨过快而受获利盘打压，昨日锌价继续回调，开盘后便下挫逾 1%，随后小幅回升，收跌 0.84%至 18285。因市场对下半年锌矿复产的预期普遍偏弱，加之目前嘉能可复产迹象不明显，供应紧缩的预期加剧，锌价受多头资金热捧导致涨幅脱离基本面。然而两市库存止跌为升，整体已回到年初时的库存水平，锌精矿的短缺尚未传导至精炼锌。技术面看，日线 RSI 与 KDJ 均出现死叉，后期预计将震荡回落。 昨天沪镍主力高开震荡上涨，收涨至81040。随着 G20 结束，江浙地区前期停产的不锈钢厂将陆续开工，且房地产楼王频出、一二线城市房价持续上涨，下游消费存在改善预期。目前两市库存小幅下降，国内进口同比大幅下降，国内隐性库存消耗告一段落。临近菲律宾雨季，镍矿近期存在集中进口情况，短期内利空镍价，但中长期利好镍价。
昨日菲律宾环境部长称下周将暂停更多矿山，镍矿短缺预期再起，成目前最大利多消息。前日镍价昨日继续反弹，突破上方 81000压力线，MACD 金叉，镍价短期或受利多消息推动继续上涨。
策略建议
沪铜暂时观望。
沪铝空单止盈。
沪锌空单继续持有，沪镍逢低试多。
02贵金属简析
昨晚 22:00 公布 8 月 ISM非制造业指数，预期 55，前值 55.5。该数据若大幅好于预期一般利空金银，反之利多。昨天白天金银窄幅震荡，预计晚间白银或偏强，黄金或维持震荡。
策略建议
金银近期或震荡小幅反弹，可尝试少量做多。
另预计白银强于黄金，可买白银卖黄金对冲。
03螺纹钢简析
螺纹：继续震荡，宜观望
昨螺纹未续昨夜盘拉涨模式，白天以回落为主，收 2428 或跌 0.41%。唐山普方坯 2240（-30）现金含税出厂，上海 20mmHRB400 螺纹 2510（+10），低价资源成交可。昨部分钢厂上调螺纹出厂价格 20 元/吨左右，市场整体成交一般，低价资源成交可。
昨盘面缩量增仓，多空分歧巨大，后市尚不明朗。我们认为，当前市场主要关注的焦点在下游需求的启动及力度问题，因此，在需求未被证伪情况下钢价较难深跌，不建议追空，此外，去产能进程将逐渐加速，持续利多钢价，因此钢价偌回落至 2400 附近亦可轻仓试多。
策略建议
不追空，回调至 2400附近轻仓试多。
04铁矿石简析
铁矿：上行乏力，观望为主
昨铁矿冲高回落，宽幅震荡，收 424或涨 0.12%。现货方面，普氏指数 59.5（-0.65），日照 PB 粉 445（+0），成交弱。
当前宏观面整体仍不明朗，且各种限产消息真假难辨，投资者应有所识别。行业基本面一般，尚无大涨大跌基础，但因供给将显著增加，市场对 4 季度价格偏悲观。我们认为，目前矿石价格走势仍将追随钢材，不建议操作，宜观望。
策略建议
离场观望
05煤焦简析
煤焦：焦煤紧缺或持续，焦化开工回升明显
昨日黑色窄幅整理，煤焦震荡偏强，JM1701 更是资金流入 1 亿，缩量增仓，依旧强于焦炭，强于螺纹。
近期现货价格持续上涨，煤炭企业库存较低，产量下降幅度较大，尤其低硫的优质主焦煤，柳林地区可采量减少，焦煤产量下降较快，也导致了进口焦煤价格的持续拉升，因此焦煤资源紧缺现象短期内或将持续；中小型焦化厂开工恢复明显，这加大了焦煤需求，但焦炭 7 月累计产量仅下降 3.8%且减速趋势越来越明显，中小型焦化厂开工连续 6周环比上升，对焦炭供应形成一定压力。
至此，总体来看，下游钢厂利润尚好，库存均相对较低，近期内焦煤大概率走势仍偏强，但不排除预期转差带来的价格传导。操作山建议不追高，观望为宜。
策略建议
操作山建议不追高，观望为宜。
06玻璃简析
2016 年 9 月 6 日中国玻璃综合指数1127.23 点，环比上涨 1.85 点；中国玻璃价格指数 1135.54 点，环比上涨 1.64 点；中国玻璃信心指数1093.99点，环比上涨 2.71点。
经过 8 月份的价格上涨，目前现货市场已经处于一个较高的价格平台，生产企业效益增加明显。同时前期囤货的贸易商也开始逐渐增加自身产品的销售数量和速度，以期获得较好的收益。短期看生产企业的出库速度会略有减少，但在旺季需求增加和库存偏低因素影响下，价格小幅上涨是大概率事件。
策略建议
建议暂时观望。
07动力煤简析
昨日，国内动力煤市场向上调整为主。近期，坑口价格连连上涨，带动港口价格不断走高，目前港口 Q5500 港口平仓价在530-550元/吨，贸易商高价从坑口采购到煤，在电厂维持刚需补库的有利支撑下，港口煤价还有继续上行的空间存在，而随着下游电厂需求面不断走弱，后期价格走势还主要依托政策面的指引。
策略建议
短期多单继续持有。
08原油简析
美国 NYMEX WTI 原油 10 月期货价格周一(9 月 5 日)收盘上涨 0.73 美元，涨幅 2.31%，报 45.17 美元/桶。ICE 布伦特 11 月原油期货价格收盘上涨 0.72 美元，涨幅 1.54%，报47.40 美元/桶。沙特和俄罗斯在中国举行G20 峰会期间召开了双边会谈。沙特表示，其和俄罗斯短期和长期观点一致，且在原油方面必须与俄罗斯合作。与此同时，沙特和俄罗斯同意共同努力避免出现灾难局面。沙特能源部长法利赫表示，俄罗斯和沙特的选项内包括可能的冻产，且俄罗斯和沙特将于11 月在莫斯科组建工作小组。法利赫明确指出，与俄罗斯达成的协议是为了鼓励其他产油国加入冻产协议，暗示伊朗的参与与否或将是 OPEC 冻产协议能否达成的关键。短期油价震荡走势为主，可轻仓做多。
策略建议
建议轻仓做多
09LLDPE简析
L1701 昨日上涨 130 元，涨幅 1.49%，收于 8835 元/吨。昨日午前 PE 市场价格窄幅震荡，华东部分线性价格下跌 50-100 元/吨，华南个别高压略高 100 元/吨，其余价格小幅波动。线性期货低开震荡走高，但部分石化涨跌互现，市场交投迷茫，商家随行报盘居多。下游需求延续疲软，按需采购为主。华北地区 LLDPE 价格在 8800-9050 元/吨，华东地区 LLDPE 价格在 9000-9400 元/吨，华南地区 LLDPE 价格在 9300-9550 元/吨。LLDPE 下半年新增产能推迟、集中检修、内外盘倒挂及远期贴水压制进口，且没有太多隐性库存，供需面较平衡。近期库存保持低位，一些装置陆续停车检修，对价格有支撑的作用，如下游需求好转，则期货贴水扩大将成为支撑。短期需求难有提振的情况下，期价震荡调整明显，建议观望为主。
策略建议
建议观望为主。
10PP简析
PP1701 昨日上涨 152 元，涨幅 2.12%，收于 7311 元/吨。昨日国内 PP 市场行情稳中小幅回落。石化出厂价平稳为主，对市场形成一定的成本支撑。商家多随行出货，观察市场反应；部分商家积极出货，让利销售以促进成交。下游工厂按需采购，市场成交以低价货源为主。昨日华北市场拉丝主流价格在 7950-8050 元/吨，华东市场拉丝主流价格在 8000-8250 元/吨，华南市场拉丝主流价格在 8050-8250 元/吨。受前期装置检修影响，短期社会库存出现下滑，且后市 G20 峰会期间部分装置停车，市场预期供应偏紧，对价格有一定支撑。且春季集中备货后石化库存一直在低位。不过需求端仍较弱，塑编出口出现大幅下降，因此短期仍将维持弱势震荡的走势。
策略建议
建议区间操作。
11PTA简析
昨日 PTA1701 合约收于 4848 元/吨，较上一日上涨 14 元/吨，涨幅 0.29%。成交量530834 手，日减仓 796 万手至 1526534 手。昨日下午 PTA 内盘交投清淡，现货商谈基差在 180-190 元/吨，目前预计在 4650-4660 元/吨展开；仓单商谈在 4650 元/吨附近。装置方面，逸盛大连 220 万吨装置 9 月 1 日停车检修半个月左右、宁波装置昨日停车检修、海南装置计划 9 月 10 日停车检修；桐昆 150 万吨 8 月 20 日停车，计划检修 15-20天；上海金山石化 40 万吨装置于 8 月 15日停车检修；天津石化 34 万吨的 PTA 装置8 月 9 日停车检修约 45 天左右；宁波三菱70 万吨装置重启推迟到 9 月上旬。目前 PTA负荷 62.09%，萧绍涉及检修的聚酯装置基本已经停止投料，聚酯负荷骤降至 63.3%，PTA 小幅过剩，短期 PTA 价格承压。建议观望或区间操作。
策略建议
建议观望或区间操作
12天然橡胶简介
RU1701 昨日上涨 35 元，收于 12580，涨幅 0.28%。上海地区天然橡胶市场，云南 14年国营全乳胶 10400 元/吨，15 年全乳胶报价 10400 元/吨，标二报价 10100 元/吨，15年泰国 3#烟片 17 税报 12500 元/吨，越南 3L胶含 17 税报价 10650。市场报价回落，实单具体商谈。进入 9 月后胶价结束了之前的疲弱走势，开始企稳走强，在现货保持稳定的情况下，近月终端消费买盘出现，巨量仓单压力得到缓解。短期现货供应偏紧导致近月反弹幅度大于远月。后期随着供应的逐步增加，现货持续上涨空间有限。目前胶价维持震荡偏强走势。
策略建议
建议在 12200-13200区间操作。
四、套利跟踪
“期现套利”
“跨期套利”
“跨品种套利”
期市有风险，投资需谨慎。
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